“เงินจากเฮลิคอปเตอร์” เป็นหนทางสู่ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงหรือวิธีแก้ปัญหาภาวะเงินฝืดหรือไม่?

สิบห้าปีหลังจากเริ่มโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณที่ไม่มีประสิทธิภาพส่วนใหญ่ ญี่ปุ่นดูเหมือนพร้อมที่จะลองใช้รูปแบบที่เบน เบอร์นันเก้แนะนำในการปราศรัยเรื่อง "เงินเฮลิคอปเตอร์" ที่ฉาวโฉ่ของเขาในปี 2002 ในที่สุด กรณีทดสอบของญี่ปุ่นก็สามารถแก้ไขข้อพิพาทอันยาวนานระหว่างนักการเงินและนักปฏิรูปการเงินได้ ผลกระทบทางเศรษฐกิจของเงินที่รัฐบาลออกให้

เมื่อ Ben Bernanke ผู้ว่าการเฟดในขณะนั้นกล่าวสุนทรพจน์เรื่องเงินจากเฮลิคอปเตอร์ที่มีชื่อเสียงแก่ชาวญี่ปุ่นในปี 2002 เขาก็ พูดถึงบางอย่างที่แตกต่างออกไป จากการผ่อนคลายเชิงปริมาณที่พวกเขาได้รับจริง ๆ และธนาคารกลางอื่น ๆ ในภายหลังก็เลียนแบบ จากการอ้างอิงของมิลตัน ฟรีดแมน เขากล่าวว่ารัฐบาลสามารถย้อนกลับภาวะเงินฝืดได้ง่ายๆ โดยการพิมพ์เงินแล้วปล่อยออกจากเฮลิคอปเตอร์ ของขวัญที่เป็นเงินฟรีโดยไม่มีข้อผูกมัด มันจะหาทางเข้าสู่เศรษฐกิจที่แท้จริงและกระตุ้นความต้องการที่จำเป็นในการขับเคลื่อนผลิตภาพและการจ้างงาน

สิ่งที่โลกได้รับคือรูปแบบของ QE ซึ่งเงินใหม่จะถูกแลกเปลี่ยนเป็นสินทรัพย์ในบัญชีสำรองของธนาคาร ทำให้สภาพคล่องติดอยู่กับงบดุลของธนาคาร การจัดการกับเงินสำรองของธนาคารจะส่งผลต่อปริมาณเงินหมุนเวียนหรือไม่ มีการโต้เถียง. แต่ถ้าทำได้ก็เป็นเพียงการกระตุ้นการกู้ยืมใหม่เท่านั้น และวันนี้ตาม ริชาร์ด คูหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Nomura Research Institute บุคคลและธุรกิจต่างชำระหนี้แทนการกู้ยืมใหม่ พวกเขากำลังทำเช่นนี้แม้ว่าเครดิตจะ "ผ่อนปรน" (ราคาถูก) ได้มาก เพราะพวกเขาจำเป็นต้องแก้ไขงบดุลที่มีหนี้สินเพื่อให้อยู่ได้ Koo เรียกมันว่า "ภาวะถดถอยของงบดุล"

ตามที่ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษเพิ่งรับทราบปัจจุบันปริมาณเงินส่วนใหญ่ถูกสร้างขึ้นโดยธนาคารเมื่อพวกเขาให้สินเชื่อ เงินถูกสร้างขึ้นเมื่อมีการกู้ยืมและจะดับลงเมื่อได้รับการชำระเงิน เมื่อการชำระคืนเงินกู้เกินกว่าการกู้ยืม ปริมาณเงินจะ "ยุบ" หรือหดตัวลง ต้องฉีดเงินใหม่เพื่อเติมเต็มการละเมิด ในปัจจุบัน วิธีเดียวที่จะนำเงินใหม่เข้าสู่ระบบเศรษฐกิจคือการให้ใครสักคนยืมเงินไปใช้จริง และเนื่องจากภาคเอกชนไม่ได้กู้ยืม ภาครัฐจึงต้องมาทดแทนส่วนที่สูญเสียไปจากการชำระหนี้ แต่การกู้ยืมของรัฐบาลจากภาคเอกชนหมายถึงการเรียกเก็บดอกเบี้ยและถึงขีดจำกัดการขาดดุล

ทางเลือกอื่นคือทำในสิ่งที่รัฐบาลน่าจะทำมาตลอด นั่นคือ ออกเงินโดยตรงเพื่อใช้เป็นงบประมาณ เมื่อหมดทางเลือกอื่นแล้ว ธนาคารกลางบางแห่งก็เรียกร้องให้ใช้ "เงินเฮลิคอปเตอร์" ในรูปแบบนี้ ซึ่งท้ายที่สุดแล้วอาจมีฝนตกในญี่ปุ่น หากไม่ใช่ในสหรัฐฯ


กราฟิกสมัครสมาชิกภายในตัวเอง


บอลลูนทดลองของญี่ปุ่น

ภายหลังชัยชนะในการเลือกตั้งครั้งใหญ่ที่ประกาศเมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม นายกรัฐมนตรีชินโซ อาเบะกล่าวว่าเขาอาจดำเนินการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 10 ล้านล้านเยน (100 แสนล้านเหรียญสหรัฐ) ที่ได้รับทุนจากการออกตราสารหนี้ครั้งใหญ่ครั้งแรกของญี่ปุ่นในรอบสี่ปี สิ่งกระตุ้นจะรวมถึงการจัดตั้ง21st โครงสร้างพื้นฐานแห่งศตวรรษ การก่อสร้างทางรถไฟความเร็วสูงที่รวดเร็วขึ้น และมาตรการรองรับอุปสงค์ภายในประเทศ

ตามที่ Gavyn Davies ใน Financial Times วันที่ 17 กรกฎาคม:

ไม่ว่าพวกเขาจะยอมรับหรือไม่ก็ตาม ซึ่งพวกเขาอาจจะต่อต้านอย่างหนัก รัฐบาลอาเบะกำลังจะกลายเป็นรัฐบาลชุดแรกของเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วรายใหญ่เพื่อสร้างรายได้จากหนี้รัฐบาลอย่างถาวรตั้งแต่ปี 1945

. . . การจัดหาเงินทุนโดยตรงสำหรับการขาดดุลของรัฐบาลโดยธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นนั้นผิดกฎหมายภายใต้มาตรา 5 ของพระราชบัญญัติการคลังสาธารณะ แต่ดูเหมือนว่ารัฐบาลอาจกำลังพิจารณาการหลบหลีกสิ่งกีดขวางบนถนนเหล่านี้

เมื่อเร็ว ๆ นี้ตลาดรู้สึกตื่นเต้นเกี่ยวกับการออกพันธบัตรแบบไม่มีคูปองเป็นศูนย์ซึ่ง BoJ จะซื้อโดยตรงซึ่งเป็นปริศนาที่เกี่ยวข้องกับการพิมพ์เงินของธนาคารกลางโดยทั่วไปและมอบให้รัฐบาลเพื่อใช้จ่ายตามที่ต้องการ จะไม่มีผู้ซื้อหนี้นี้ในตลาดเปิด แต่น่าจะอยู่ในงบดุลของ BoJ ตลอดไปตามมูลค่าที่ตราไว้

บทบาทของ Bernanke ในการซ้อมรบนี้ได้รับการแนะนำใน บทความจาก Bloomberg วันที่ 14 กรกฎาคมซึ่งกล่าวว่า:

เบ็น เอส. เบอร์นันเก ซึ่งพบกับผู้นำญี่ปุ่นในโตเกียวในสัปดาห์นี้ ได้เสนอแนวคิดเรื่องพันธบัตรถาวรระหว่างการสนทนาก่อนหน้านี้ในวอชิงตันกับหนึ่งในที่ปรึกษาคนสำคัญของนายกรัฐมนตรีชินโซ อาเบะ . . .

เขาตั้งข้อสังเกตว่าเงินจากเฮลิคอปเตอร์ ซึ่งรัฐบาลออกพันธบัตรถาวรที่ไม่สามารถทำการตลาดได้ซึ่งไม่มีวันครบกำหนด และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นซื้อโดยตรง สามารถใช้เป็นเครื่องมือที่แข็งแกร่งที่สุดในการเอาชนะภาวะเงินฝืด . . .

กุญแจสำคัญคือไม่สามารถขายพันธบัตรและไม่มีวันครบกำหนด ใน QE ที่เสร็จสิ้นในวันนี้ ธนาคารกลางขอสงวนสิทธิ์ในการขายพันธบัตรที่ซื้อกลับคืนสู่ตลาด เพื่อลดปริมาณเงินในกรณีที่อัตราเงินเฟ้อที่ไม่อาจคาดการณ์ได้ในอนาคต แต่นั่นไม่ใช่วิธีเดียวที่จะลดปริมาณเงินลง รัฐบาลสามารถขึ้นภาษีและยกเลิกเงินเพิ่มเติมที่รวบรวมได้เป็นโมฆะ และไม่ควรใช้เครื่องมือใดหากมีการตรวจสอบอัตราเงินเฟ้ออย่างเหมาะสม

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นพุ่งขึ้นโดยคาดว่าจะมีมาตรการกระตุ้นการเงินใหม่ แต่ก็ลดลงอีกครั้งหลังจาก บีบีซี ออกอากาศการสัมภาษณ์กับ Haruhiko Kuroda ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นที่บันทึกไว้ในเดือนมิถุนายน เขาตัดความเป็นไปได้ของ “เงินเฮลิคอปเตอร์” – กำหนดใน CNBC.com เป็น “โดยพื้นฐานแล้วการพิมพ์เงินและการกระจายการจ่ายเงิน” – เนื่องจากเป็นการละเมิดกฎหมายของญี่ปุ่น ตามที่ Wall Street Journal สังเกตอย่างไรก็ตาม พันธบัตรถาวรที่ไม่สามารถวางตลาดได้ของ Bernanke ยังคงสามารถอยู่บนโต๊ะได้ เพื่อเป็นการ “เขยิบเข้าหาเงินเฮลิคอปเตอร์ ในขณะที่สร้างใบมะเดื่อเพื่อบอกว่าไม่ใช่การสร้างรายได้โดยตรง”

ใครควรสร้างแหล่งเงิน ธนาคาร หรือรัฐบาล?

หากการทดลองของญี่ปุ่นอยู่ในการเล่น ก็สามารถยุติข้อพิพาทที่มีมายาวนานว่าเงินจากเฮลิคอปเตอร์จะ "เติม" หรือเพียงแค่เติมปริมาณเงินมากเกินไป

หนึ่งในนักวิจารณ์ที่เปิดเผยแนวทางนี้ก็คือ David Stockman ผู้เขียนบล็อกโพสต์ที่น่ารังเกียจเมื่อวันที่ 14 กรกฎาคมth หัวข้อ "เงินจากเฮลิคอปเตอร์ – การคว้าอำนาจของเฟดที่ใหญ่ที่สุด” ไม่พอใจคำแนะนำของ Loretta Mester แห่ง Cleveland Fed (ซึ่งเขาเรียกว่า "ไร้เงื่อนงำ") ว่าเงินจากเฮลิคอปเตอร์จะเป็น "ขั้นตอนต่อไป" หาก Fed ต้องการที่จะผ่อนปรนมากขึ้น Stockman กล่าวว่า:

นี่เป็นสิ่งที่เกินหน้าซีดเพราะ "เงินเฮลิคอปเตอร์" ไม่ใช่รอยย่นใหม่ในนโยบายการเงินเลย การหาเหตุผลเข้าข้างตนเองสำหรับการสร้างรายได้จากหนี้สาธารณะนั้นเก่าแล้ว - นั่นคือการซื้อพันธบัตรรัฐบาลด้วยเครดิตธนาคารกลางที่เสกมาจากอากาศ

อย่างไรก็ตาม Stockman อาจไม่รู้ว่าเงินดอลลาร์สหรัฐมาจากไหน วันนี้เป็น ทั้งหมด สร้างขึ้นจากอากาศบาง และ ส่วนใหญ่สร้างโดยธนาคารเอกชน เมื่อพวกเขาให้สินเชื่อ. เราอยากให้ใครเป็นคนสร้างแหล่งเงินของประเทศ - หน่วยงานสาธารณะที่โปร่งใสและรับผิดชอบซึ่งมีหน้าที่ให้บริการเพื่อสาธารณประโยชน์ หรือองค์กรเอกชนที่มุ่งสร้างผลกำไรให้กับผู้ถือหุ้นและผู้บริหารเท่านั้น เราได้เห็นผลลัพธ์ของระบบส่วนตัวแล้ว: การฉ้อโกง การทุจริต การเก็งกำไร ฟองสบู่และการล่มสลาย

Adair Turner อดีตประธาน UK Financial Services Authority เป็นผู้สนับสนุนเงินเฮลิคอปเตอร์อย่างระมัดระวัง เขาสังเกต:

เรามีหนี้สินมากมายจนเราไม่สามารถหาทางออกได้ เราควรพิจารณาทางเลือกอื่นที่ต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง

ไม่ใช่ว่าการอนุญาตให้รัฐบาลออกเงินนั้นรุนแรงมาก มันเป็นระบบนวัตกรรมของเบนจามิน แฟรงคลินและอาณานิคมของอเมริกา เศษกระดาษเป็นตัวแทนของ IOU ของรัฐบาลสำหรับสินค้าและบริการที่ได้รับ หนี้ไม่ต้องชำระหนี้เป็นสกุลเงินอื่น IOU . ของรัฐบาล คือ เงิน. ดอลลาร์สหรัฐเป็น IOU ของรัฐบาลที่ได้รับการสนับสนุนจาก “ศรัทธาและเครดิตของสหรัฐอเมริกาอย่างเต็มที่”

รัฐธรรมนูญของสหรัฐอเมริกาให้อำนาจแก่รัฐสภาในการ “สร้างเหรียญเงิน [และ] ควบคุมมูลค่าของเงินดังกล่าว” มีอำนาจในการควบคุมมูลค่าของเหรียญ รัฐสภา สามารถออกเหรียญล้านล้านดอลลาร์ได้อย่างถูกกฎหมาย เพื่อชำระหนี้ถ้ามันเลือก ในฐานะสมาชิกสภาผู้แทนราษฎร Wright Patman ตั้งข้อสังเกตในปี 1941:

รัฐธรรมนูญของสหรัฐอเมริกาไม่ได้ให้อำนาจแก่ธนาคารในการสร้างเงิน รัฐธรรมนูญระบุว่ารัฐสภาจะมีอำนาจในการสร้างเงิน แต่ตอนนี้ ภายใต้ระบบของเรา เราจะขายพันธบัตรให้กับธนาคารพาณิชย์และรับเครดิตจากธนาคารเหล่านั้น ฉันเชื่อว่าเวลาจะมาถึงเมื่อผู้คน [จะ] โทษคุณและฉันและทุกคนที่เกี่ยวข้องกับสภาคองเกรสนี้จริง ๆ เพราะนั่งเฉย ๆ และปล่อยให้ระบบงี่เง่าดังกล่าวดำเนินต่อไป

เอาชนะธนาคารด้วยเกมของตัวเอง

การออก "พันธบัตรไม่มีอายุที่ไม่มีคูปองเป็นศูนย์ซึ่งไม่สามารถทำการตลาดได้โดยไม่มีวันครบกำหนด" เห็นได้ชัดว่ามีความคล่องแคล่วซึ่งเป็นวิธีที่ซับซ้อนในการปล่อยให้รัฐบาลออกเงินที่จำเป็นเพื่อทำในสิ่งที่รัฐบาลคาดว่าจะทำ แต่มันเป็นปริศนาที่จำเป็นในระบบที่อำนาจในการสร้างเงินถูกแย่งชิงไปจากรัฐบาลโดยการผูกขาดของธนาคารเอกชนซึ่งเกี่ยวข้องกับการใช้มืออันคล่องแคล่วของตัวเอง ซึ่งเรียกอย่างไพเราะว่า "การให้กู้ยืมเงินสำรองแบบเศษส่วน" รูปแบบการธนาคารสมัยใหม่เป็นกลอุบายของนักมายากลที่ธนาคารให้ยืมเงินเพียงเศษเสี้ยวของเงินที่มีอยู่จริง ปลอมแปลงส่วนที่เหลืออย่างมีประสิทธิภาพ เป็นเงินฝากในหนังสือของพวกเขาเมื่อพวกเขาทำสินเชื่อ

รัฐบาลทุกวันนี้ถูกขัดขวางไม่ให้ใช้อำนาจอธิปไตยในการออกเงินของประเทศโดยการออกกฎหมายที่เข้าใจผิดซึ่งออกแบบมาเพื่อหลีกเลี่ยงภาวะเงินเฟ้อรุนแรง ผู้บัญญัติกฎหมายที่แพร่หลายในทฤษฎีการเงินที่มีข้อบกพร่องมักจะยืมเงินจากธนาคารที่สร้างเงินจากหนังสือของตนได้ง่ายกว่าการสร้างเอง เพื่อตอบสนองสมาชิกสภานิติบัญญัติที่เข้าใจผิดเหล่านี้และผู้ทำการแนะนำชักชวนสมาชิกรัฐสภาของธนาคารที่ควบคุมพวกเขาไว้ รัฐบาลต้องกู้ยืมเงินก่อนที่จะใช้จ่าย แต่ผู้เสียภาษีไม่ยอมให้มีหนี้สินที่เพิ่มขึ้นและภาระดอกเบี้ยที่เกิดจากการกู้ยืมนี้ โดยการกู้ยืมจากธนาคารกลางของตนเองด้วย “พันธบัตรถาวรที่ไม่สามารถทำการตลาดได้ซึ่งไม่มีวันครบกำหนด” รัฐบาลสามารถตอบสนองความต้องการของทุกฝ่ายได้

นักวิจารณ์อาจไม่เห็นด้วยกับตัวเลือกเงินของเฮลิคอปเตอร์ แต่ตลาดอนุมัติอย่างเห็นได้ชัด หุ้นญี่ปุ่นพุ่งขึ้นติดต่อกัน XNUMX วัน หลังจากอาเบะประกาศแผนกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหม่ ซึ่งเป็นการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนก.พ. ตามที่ระบุไว้ใน บทบรรณาธิการ ZeroHedge วันที่ 11 กรกฎาคมประเทศญี่ปุ่น “ได้ให้โลกเห็นว่าไม่เพียงแค่ว่า 'เงินจากเฮลิคอปเตอร์' จะหน้าตาเป็นอย่างไร แต่ยังรวมถึงการตอบสนองอย่างกระตือรือร้นของตลาดด้วย ซึ่งไม่จำเป็นต้องพูดเลยว่าเป็นเสียงเพลงที่ได้ยินจากธนาคารกลางทุกแห่ง” หากบอลลูนทดลองของญี่ปุ่นประสบความสำเร็จ อาจมีการทดลองดังกล่าวอีกมากมายทั่วโลก

เกี่ยวกับผู้เขียน

เอลเลนสีน้ำตาลEllen Brown เป็นทนายความผู้ก่อตั้ง สถาบันการธนาคารสาธารณะและผู้แต่งหนังสือสิบสองเล่มรวมถึงหนังสือที่ขายดีที่สุด เว็บของหนี้. ใน ทางออกที่ธนาคารหนังสือเล่มล่าสุดของเธอเธอสำรวจที่ประสบความสำเร็จรุ่นธนาคารประชาชนในอดีตและทั่วโลก เธอ 200 + บทความบล็อกอยู่ที่ EllenBrown.com.

หนังสือโดยผู้เขียนคนนี้

Web of Debt: ความจริงที่น่าตกใจเกี่ยวกับระบบเงินของเราและวิธีที่เราจะปลดเปลื้องโดย Ellen Hodgson Brownเว็บแห่งหนี้: ความจริงที่น่าตกใจเกี่ยวกับระบบเงินของเราและวิธีที่เราจะหลุดพ้น
โดย เอลเลน ฮอดจ์สัน บราวน์

คลิกที่นี่สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมและ / หรือสั่งซื้อหนังสือเล่มนี้

โซลูชันธนาคารสาธารณะ: จากความเข้มงวดสู่ความมั่งคั่ง โดย Ellen Brownโซลูชันธนาคารสาธารณะ: จากความเข้มงวดสู่ความเจริญรุ่งเรือง
โดย เอลเลน บราวน์

คลิกที่นี่สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมและ / หรือสั่งซื้อหนังสือเล่มนี้

ยาต้องห้าม: การรักษามะเร็งที่ไม่เป็นพิษมีประสิทธิภาพถูกระงับหรือไม่? โดย เอลเลน ฮอดจ์สัน บราวน์ยาต้องห้าม: การรักษามะเร็งที่ไม่เป็นพิษมีประสิทธิภาพถูกระงับหรือไม่?
โดย เอลเลน ฮอดจ์สัน บราวน์

คลิกที่นี่สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมและ / หรือสั่งซื้อหนังสือเล่มนี้