นักวิเคราะห์ตลาดส่วนใหญ่กำลังตั้งคำถามผิด พวกเขากำลังถกเถียงกันว่าเราอยู่ในภาวะฟองสบู่หรือไม่ สแกนกราฟเพื่อหาการปรับฐาน 10% ครั้งต่อไป และโต้เถียงเรื่องนโยบายของเฟดราวกับว่าเป็นตัวแปรเดียวที่สำคัญ ในขณะเดียวกัน พวกเขากลับมองข้ามสิ่งที่อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เครื่องจักรไอน้ำเปลี่ยนแปลงทุกสิ่งทุกอย่าง หากจุดสูงสุดของตลาดครั้งนี้เป็นอย่างที่เห็น เราไม่ได้แค่เฝ้ามองตลาดกระทิงอีกตลาดหนึ่งล่มสลาย แต่เรากำลังเฝ้ามองจุดจบแบบค่อยเป็นค่อยไปของการทดลอง 250 ปีในการแสร้งทำเป็นว่าขีดจำกัดของโลกไม่มีอยู่จริง

ในบทความนี้

• การเรียกสิ่งนี้ว่า "ก็แค่วัฏจักรหนึ่ง" นั้นเป็นการมองข้ามประเด็นสำคัญไปทั้งหมด
• ข้อสมมติฐานที่มองไม่เห็นซึ่งค้ำจุนระบบทุนนิยมอุตสาหกรรม และเหตุใดข้อสมมติฐานเหล่านั้นจึงกำลังพังทลายลง
• จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อตลาดไม่สามารถกำหนดราคาของสิ่งที่กำลังจะเกิดขึ้นได้จริง ๆ
• ข้อจำกัดด้านสภาพภูมิอากาศจะผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจ ไม่ว่าวอลล์สตรีทจะชอบหรือไม่ก็ตาม
• เหตุใดขั้นตอนต่อไปจึงดูเหมือนเป็นการปรับทิศทางอย่างค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่การล่มสลายอย่างรุนแรง
• เศรษฐศาสตร์เชิงฟื้นฟูหมายความว่าอย่างไรในทางปฏิบัติ
• ทางเลือกที่ไม่มีใครพูดถึง: ปรับตัวตอนนี้ หรือเรียนรู้ในภายหลังด้วยความเจ็บปวด

สิ่งที่ควรทำให้คุณกังวลเกี่ยวกับสภาวะตลาดปัจจุบันไม่ใช่เรื่องการประเมินมูลค่า แม้ว่ามันจะสูงเกินไปก็ตาม ไม่ใช่เรื่องการกู้ยืม แม้ว่าจะมีอยู่มากก็ตาม แต่เป็นเพราะทุกคนกำลังใช้กรอบความคิดที่ออกแบบมาสำหรับโลกที่ไม่มีอยู่อีกต่อไปแล้ว แล้วก็ทำเป็นประหลาดใจเมื่อทุกอย่างดูไม่สมเหตุสมผล

ผมเฝ้าติดตามตลาดมาหลายสิบปี วิเคราะห์อสังหาริมทรัพย์ผ่านวัฏจักรต่างๆ มามากมาย ศึกษาประวัติศาสตร์เศรษฐกิจมากพอที่จะรู้ว่าทุกรุ่นคิดว่าตัวเองค้นพบสิ่งใหม่ๆ และส่วนใหญ่ก็ผิดพลาด แต่ครั้งนี้แตกต่างออกไปจริงๆ และไม่ใช่ด้วยเหตุผลที่พวกมองโลกในแง่ร้ายตะโกนกันมาตั้งแต่ปี 2009

เมื่อนักวิเคราะห์เปรียบเทียบสถานการณ์ปัจจุบันกับปี 1929 หรือ 2000 หรือ 2008 พวกเขากำลังเข้าใจผิดในเชิงหมวดหมู่ เพราะเหตุการณ์เหล่านั้นเป็นความล้มเหลวของระบบภายในกรอบพื้นฐานเดียวกัน นั่นคือระบบทุนนิยมประสบปัญหา ปรับตัวใหม่ และเดินหน้าต่อไป พวกเขาปรับลดอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน แต่ไม่ได้ปรับเปลี่ยนสมมติฐานพื้นฐานเกี่ยวกับการเติบโต แต่สถานการณ์นี้แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง ดูเหมือนว่าสมมติฐานเหล่านั้นกำลังพังทลายลงในเวลาจริง

และตลาดก็ไม่รู้ว่าจะกำหนดราคาสิ่งนั้นอย่างไร

โครงสร้างที่มองไม่เห็นกำลังพังทลายลง

การปฏิวัติอุตสาหกรรมไม่ได้เกี่ยวกับโรงงานและเครื่องจักรไอน้ำอย่างแท้จริง สิ่งเหล่านั้นเป็นเพียงเครื่องมือ การปฏิวัติที่แท้จริงคือการปฏิวัติทางความคิด—ชุดของสมมติฐานใหม่เกี่ยวกับวิธีการทำงานของโลก ซึ่งฝังรากลึกจนเราเลิกมองว่ามันเป็นเพียงสมมติฐานไปเสียแล้ว

ข้อสมมติฐานที่หนึ่ง: ทรัพยากรมีอยู่แทบไม่มีที่สิ้นสุด แน่นอนว่าเหมืองแร่แต่ละแห่งย่อมหมดไป แต่ก็จะมีแหล่งทรัพยากรใหม่ เทคโนโลยีใหม่ หรือพรมแดนใหม่เสมอ ข้อสมมติฐานที่สอง: การเติบโตเป็นเส้นตรงและคาดการณ์ได้ การขยายตัวของปีที่แล้วจะนำไปสู่โอกาสในปีถัดไป ข้อสมมติฐานที่สาม: ต้นทุนสามารถผลักภาระออกไปภายนอกได้ การทิ้งขยะลงแม่น้ำ การปล่อยคาร์บอนสู่ชั้นบรรยากาศ ความเหนื่อยล้าของคนงานส่งผลกระทบต่อชุมชน—สิ่งเหล่านี้จะไม่ปรากฏในงบดุล ข้อสมมติฐานที่สี่: ผลผลิตหมายถึงปริมาณงานต่อชั่วโมงการทำงานเท่านั้น ยิ่งผลิตสินค้าได้มากเท่าไหร่ ก็ยิ่งก้าวหน้ามากขึ้นเท่านั้น ไม่ว่าสินค้าเหล่านั้นจะทำอะไรได้ หรือการผลิตสินค้าเหล่านั้นจะทำลายอะไรก็ตาม

กรอบแนวคิดนี้ได้ผลดีเยี่ยมเมื่อพลังงานมีราคาถูก ประชากรเพิ่มขึ้น สภาพภูมิอากาศมีเสถียรภาพ และความเสียหายทางนิเวศวิทยาต้องใช้เวลาหลายสิบปีกว่าจะปรากฏให้เห็นในลักษณะที่ส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนรายไตรมาส ภายใต้เงื่อนไขเหล่านั้น ตลาดมีประสิทธิภาพอย่างแท้จริงในการจัดสรรเงินทุน แก้ไขความไม่สมดุล และขับเคลื่อนนวัตกรรมที่แท้จริง

เงื่อนไขเหล่านั้นทั้งหมดกำลังพังทลายลงแล้ว

พลังงานดูเหมือนราคาถูกก็เพราะเรายังไม่ได้ประเมินต้นทุนทางอารยธรรมที่เกิดจากการปล่อยก๊าซเรือนกระจก การเติบโตของประชากรกำลังชะงักงันในประเทศพัฒนาแล้ว และจะกลับทิศทางทั่วโลกภายในไม่กี่ทศวรรษ ความมั่นคงของสภาพภูมิอากาศได้หายไปแล้ว—เราแค่แสร้งทำเป็นว่ามันมีอยู่ เพราะการยอมรับความจริงข้อนี้จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงที่ทำให้รู้สึกไม่สบายใจ และความเสียหายทางนิเวศวิทยากำลังเกิดขึ้นเร็วกว่าผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจ เรากำลังจับปลาจนหมดมหาสมุทรในอนาคต เผาผลาญหน้าดินที่สะสมมานานนับพันปี ทำลายระบบที่ทำให้การเกษตรสมัยใหม่เกิดขึ้นได้ตั้งแต่แรก

แต่ตลาดยังคงกำหนดราคาสินทรัพย์ราวกับว่ากฎเกณฑ์เก่าๆ ยังคงใช้ได้อยู่ นั่นคือความขัดแย้งหลัก ไม่ใช่การประเมินมูลค่าสูงเกินไปในความหมายดั้งเดิม แต่เป็นการประเมินมูลค่าบนพื้นฐานของสมมติฐานที่ความเป็นจริงได้พิสูจน์แล้วว่าไม่ถูกต้อง จะเรียกว่าฟองสบู่ก็ได้ แต่การเรียกแบบนั้นก็ผิดประเด็นไปอย่างสิ้นเชิง

สิ่งที่ตลาดไม่สามารถทำได้จริง ๆ

กลไกตลาดมีความยอดเยี่ยมในบางด้าน เช่น การกำหนดราคาความเสี่ยงเฉพาะเจาะจงเมื่อการกระจายความน่าจะเป็นค่อนข้างคงที่ การคิดลดกระแสเงินสดในอนาคตเมื่อสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและเทคโนโลยีไม่ได้เปลี่ยนแปลงเร็วเกินไป และการจัดสรรเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพเมื่อกฎกติกาชัดเจนและสอดคล้องกัน

แต่ตลาดนั้นแย่มาก—ในเชิงโครงสร้างและพื้นฐาน—ในการกำหนดราคาการล่มสลายของกระบวนทัศน์ พวกมันไม่สามารถรวมเอาปฏิกิริยาตอบสนองทางนิเวศวิทยาที่ไม่เป็นเชิงเส้น ซึ่งการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยอาจกระตุ้นให้เกิดความล้มเหลวของระบบเป็นลูกโซ่ พวกมันดิ้นรนกับข้อจำกัดทางศีลธรรมและสังคมที่อยู่นอกเหนือการแสวงหาผลกำไรสูงสุด และพวกมันกำหนดราคาการเปลี่ยนแปลงระหว่างหลักการจัดระเบียบที่แตกต่างกันโดยพื้นฐานอย่างผิดพลาดอย่างเป็นระบบ เพราะสถาปัตยกรรมทั้งหมดของพวกมันตั้งอยู่บนสมมติฐานของความต่อเนื่อง

เมื่อระบบเผชิญกับข้อจำกัดเหล่านั้น สัญญาณราคาจะหยุดให้ข้อมูลที่เป็นประโยชน์ มันจะกลายเป็นเสียงรบกวนที่ฟังดูเหมือนข้อมูล คุณจะเห็นมันได้ทุกที่เมื่อคุณรู้ว่าต้องมองหาอะไร

การประเมินมูลค่าที่ไม่สอดคล้องกับความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ—บริษัทที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ทั้งที่ไม่เคยทำกำไร ราคาอสังหาริมทรัพย์ที่ต้องใช้รายได้จากมืออาชีพสองคนถึงจะซื้อบ้านหลังแรกได้ ตลาดหุ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ในขณะที่กำลังซื้อของครัวเรือนโดยเฉลี่ยยังคงทรงตัว การเพิ่มผลผลิตที่ฟังดูว่างเปล่าเพราะวัดสิ่งที่ผิดทั้งหมด—ประสิทธิภาพที่มากขึ้นในงานที่ไม่ได้ช่วยพัฒนาคุณภาพชีวิตของมนุษย์อย่างแท้จริง ตัวชี้วัดที่ดีขึ้นสำหรับกิจกรรมที่บั่นทอนศักยภาพในการผลิตในระยะยาว การเติบโตที่ต้องอาศัยการจัดการทางการเงินมากกว่าการสร้างมูลค่าที่แท้จริง—การซื้อหุ้นคืน การจ่ายเงินปันผลใหม่ บริษัทจัดตั้งขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ และนวัตกรรมทางการเงินในระยะหลังอีกมากมาย

นี่ไม่ใช่การทุจริตหรือการบิดเบือนข้อมูล แต่มันเป็นระบบที่ปรับให้เหมาะสมกับตัวแปรที่มีความสำคัญน้อยลงเรื่อยๆ ในขณะที่ละเลยข้อจำกัดที่มีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ เป็นพฤติกรรมคลาสสิกของระบอบการปกครองช่วงปลาย ไม่ได้ชั่วร้าย เพียงแต่ล้าสมัยแล้ว

รูปแบบเอลเลียตที่ไม่มีใครอยากพูดถึง

ผมศึกษาทฤษฎีคลื่นเอลเลียตมานานพอที่จะรู้ถึงข้อจำกัดของมัน มันไม่ใช่การทำนายอนาคต มันคือการจดจำรูปแบบที่นำมาประยุกต์ใช้กับจิตวิทยามวลชน และเช่นเดียวกับการจดจำรูปแบบทั้งหมด มันได้ผลจนกว่ามันจะไม่ได้ผลอีกต่อไป แต่ในเชิงแนวคิด—ไม่ใช่ในเชิงกลไก—มันเป็นกรอบความคิดที่มีประโยชน์สำหรับการพิจารณาว่าการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์นั้นมีลักษณะอย่างไร

ยุคปฏิวัติอุตสาหกรรมเปรียบเสมือนคลื่นแรงกระตุ้นที่ยาวนานหลายศตวรรษ การขยายตัวอย่างต่อเนื่องบนพื้นฐานของตรรกะภายในที่สอดคล้องกัน ซึ่งได้ผลอย่างแท้จริงภายใต้เงื่อนไขที่เผชิญอยู่ การเปลี่ยนแปลงสู่ระบบการเงินแสดงถึงการเร่งตัวในระยะสุดท้าย ผลตอบแทนส่วนใหญ่มาจากเลเวอเรจและการเพิ่มมูลค่าของสินทรัพย์ มากกว่าการลงทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งเป็นพฤติกรรมของคลื่นสุดท้ายแบบคลาสสิก และความเกินดุลในการเก็งกำไรในปัจจุบัน ไม่ว่าจะเป็นความคลั่งไคล้คริปโตเคอร์เรนซี หุ้นมีม ฟองสบู่หุ้นเอกชน SPAC และปรากฏการณ์ทั้งหมดนี้ ดูเหมือนกับสิ่งที่เกิดขึ้นในตอนท้ายของวัฏจักรใหญ่ๆ

ในแง่ของทฤษฎีบทของเอลเลียต สิ่งที่ตามมาไม่ใช่การกลับสู่ค่าเฉลี่ยแบบง่ายๆ คลื่น A แสดงถึงการรับรู้ว่ามีบางสิ่งพื้นฐานเปลี่ยนแปลงไป ตลาดหุ้นร่วงลงแล้วก็ฟื้นตัวขึ้นเมื่อผู้คนเชื่อว่ามันเป็นเพียงการปรับฐาน คลื่น B ​​แสดงถึงการปฏิเสธ—ความพยายามอย่างสิ้นหวังที่จะฟื้นฟูเส้นทางเดิมด้วยพลังแห่งเจตจำนงและการกระตุ้นทางการเงิน และคลื่น C ที่ยาวนานแสดงถึงไม่ใช่การล่มสลาย แต่เป็นการสร้างใหม่ การทำงานที่เจ็บปวดและยืดเยื้อของการเรียนรู้ใหม่ว่ามูลค่าถูกสร้างขึ้นจริงอย่างไรภายใต้ข้อจำกัดใหม่

คลื่น C ที่ยืดเยื้อไม่ได้เกิดจากความตื่นตระหนกและความล้มเหลวของระบบ แต่เกิดจากการประเมินมูลค่าใหม่ที่ค่อยเป็นค่อยไป ในขณะที่ผู้เกี่ยวข้องค่อยๆ ยอมรับอย่างไม่เต็มใจว่ากลยุทธ์เดิมใช้ไม่ได้ผลอีกต่อไป กระบวนการนี้ใช้เวลาหลายปี เพราะไม่เพียงแต่ต้องกำหนดราคาของสินทรัพย์ใหม่เท่านั้น แต่ยังต้องสร้างกรอบแนวคิดใหม่ที่กำหนดความหมายของสินทรัพย์ด้วย คุณไม่สามารถลัดขั้นตอนนี้ด้วยนโยบายอัตราดอกเบี้ยได้ คุณต้องอดทนและผ่านมันไปให้ได้

สภาพภูมิอากาศในฐานะตัวแปรที่ไม่ใช่ตัวแปรคงที่

นี่คือสิ่งที่การวิเคราะห์ทางเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เข้าใจผิดเกี่ยวกับภาวะโลกร้อน: พวกเขาถือว่ามันเป็นตัวแปรภายในระบบ เป็นความเสี่ยงอีกอย่างที่ต้องสร้างแบบจำลอง ป้องกันความเสี่ยง หรือกระจายความเสี่ยงออกไป เป็นผลกระทบภายนอกอีกอย่างที่อาจต้องนำมาพิจารณาภายในระบบผ่านการกำหนดราคาคาร์บอน หากเราดำเนินการในภายหลัง

การเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศไม่ใช่ตัวแปร แต่เป็นข้อจำกัดของระบบเอง ความแตกต่างนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง

ตัวแปรต่างๆ สามารถจัดการได้ ข้อจำกัดต่างๆ บังคับให้เกิดการปรับทิศทางพื้นฐาน การเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศบังคับให้ต้องกำหนดราคาของทุนเกือบทั้งหมดใหม่ เนื่องจากเสถียรภาพที่ทำให้การประเมินมูลค่าเหล่านั้นเป็นไปได้กำลังเสื่อมถอยลง มันบังคับให้ต้องกำหนดนิยามใหม่ของผลิตภาพ เพราะการเพิ่มผลผลิตในระยะสั้นให้สูงสุดในขณะที่ลดศักยภาพในการผลิตในระยะยาวนั้นเป็นการทำลายตัวเอง และมันบังคับให้เปลี่ยนทิศทางจากการเติบโตไปสู่ความยืดหยุ่น เพราะระบบที่ได้รับการปรับให้เหมาะสมเพื่อผลผลิตสูงสุดจะเปราะบางอย่างร้ายแรงภายใต้ความเครียด

โดยพื้นฐานแล้ว ตลาดไม่พร้อมสำหรับการเปลี่ยนแปลงนี้ ไม่ใช่เพราะผู้เข้าร่วมตลาดโง่หรือมองการณ์สั้น แต่เพราะตลาดทำในสิ่งที่มันถูกออกแบบมาให้ทำ นั่นคือ การมุ่งเน้นผลตอบแทนรายไตรมาส ไม่ใช่ความมั่นคงในระยะยาว มันคิดลดต้นทุนระยะยาวโดยรวมในอัตราที่ทำให้มองไม่เห็นต้นทุนเหล่านั้น และมันมองว่าความยืดหยุ่นเป็นความไร้ประสิทธิภาพ และความซ้ำซ้อนเป็นความสิ้นเปลือง

สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ข้อผิดพลาด แต่เป็นคุณสมบัติที่ทำงานได้อย่างยอดเยี่ยมภายใต้สภาวะที่อุดมสมบูรณ์และมีเสถียรภาพ แต่ภายใต้สภาวะที่จำกัดและผันผวน คุณสมบัติเหล่านั้นกลับกลายเป็นสิ่งผิดปกติ และคุณไม่สามารถแก้ไขความผิดปกตินี้ได้ด้วยแบบจำลองการพยากรณ์ที่ดีกว่าหรือการบริหารความเสี่ยงที่ชาญฉลาดกว่า คุณจำเป็นต้องใช้หลักการจัดระเบียบที่แตกต่างออกไปโดยสิ้นเชิง

นี่คือเหตุผลว่าทำไมการปรับฐานที่จะเกิดขึ้น หากเป็นการปรับฐานเชิงโครงสร้างอย่างแท้จริง จะเป็นไปอย่างยืดเยื้อมากกว่าที่จะรุนแรง ตลาดจะไม่พังทลายลงสู่กระบวนทัศน์ใหม่ แต่จะค่อยๆ ผ่านกระบวนการประเมินมูลค่าใหม่ ในขณะที่เงินทุนค่อยๆ เรียนรู้ด้วยต้นทุนที่สูงและใช้เวลานานว่าสินทรัพย์ใดที่ยังคงรักษามูลค่าไว้ได้ภายใต้กฎเกณฑ์ใหม่ และสินทรัพย์ใดที่เคยขึ้นอยู่กับเงื่อนไขที่ไม่มีอยู่อีกต่อไป การเรียนรู้เช่นนั้นมีราคาแพง ลองถามใครก็ตามที่ถือหุ้นรถไฟไว้นานเกินไปในช่วงต้นยุคอุตสาหกรรมยานยนต์ดูสิ

ความหมายที่แท้จริงของคำว่า "ฟื้นฟู" คือ

ผมทำงานวิจัยเกี่ยวกับสิ่งที่ผมเรียกว่า เศรษฐศาสตร์รีเจเนซิส มาหลายปีแล้ว และคำตอบที่ได้รับบ่อยที่สุดก็คือ มันฟังดูดี แต่ไม่สามารถนำไปใช้ได้จริง เป็นโลกในอุดมคติ เป็นสิ่งที่สามารถพูดคุยกันได้ในทางทฤษฎี แต่ไม่สามารถนำไปใช้ในความเป็นจริงได้ เพราะตลาดจะไม่เอื้ออำนวย

นั่นเป็นการมองข้ามประเด็นสำคัญไปโดยสิ้นเชิง เศรษฐศาสตร์รีเจเนซิสไม่ใช่แนวคิดในอุดมคติ หากคุณมองว่ามันเป็นการตอบสนองเชิงโครงสร้างต่อข้อจำกัดใหม่ๆ มากกว่าความต้องการทางศีลธรรมเพื่อโลกที่ดีกว่า มันสอดคล้องกับทฤษฎีระบบฟื้นฟู ซึ่งตระหนักว่าระบบสิ่งมีชีวิตดำรงอยู่ได้ด้วยตัวเองผ่านวัฏจักร ไม่ใช่การสกัดแบบเชิงเส้นตรง มันรวมเอาเศรษฐศาสตร์ทรัพยากรหมุนเวียนเข้ามา โดยที่ของเสียจากกระบวนการหนึ่งกลายเป็นปัจจัยนำเข้าสำหรับอีกกระบวนการหนึ่ง ไม่ใช่เพราะมันเป็นสิ่งที่ดีงาม แต่เพราะมันเป็นแบบจำลองเดียวที่ใช้ได้ผลเมื่อปริมาณการผลิตมีจำกัด มันยอมรับตัวชี้วัดผลิตภาพที่เน้นมนุษย์เป็นศูนย์กลาง ซึ่งวัดว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจช่วยส่งเสริมความเจริญรุ่งเรืองของมนุษย์ได้จริงหรือไม่ ไม่ใช่เพราะความเห็นแก่ผู้อื่น แต่เพราะระบบที่ไม่รักษาทุนมนุษย์ของตนไว้ในที่สุดก็จะล้มเหลว

และแนวคิดนี้ให้ความสำคัญกับเสถียรภาพมากกว่าการเพิ่มประสิทธิภาพสูงสุด โดยตระหนักว่าระบบที่มีความยืดหยุ่นมักทำงานได้ด้อยกว่าระบบที่มีประสิทธิภาพในช่วงเวลาที่ดี แต่จะทำงานได้ดีกว่าอย่างมากในช่วงเวลาที่เกิดความเครียด นี่ไม่ใช่อุดมการณ์ แต่เป็นหลักการทางวิศวกรรม

ในทางประวัติศาสตร์แล้ว รูปแบบเศรษฐกิจใหม่ๆ ไม่ได้เกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดอยู่ในจุดสูงสุด แต่จะเกิดขึ้นในช่วงที่ระบบเดิมเผชิญกับความผันผวนอย่างต่อเนื่อง เมื่อความล้มเหลวของระบบเดิมปรากฏชัดเจนจนไม่อาจมองข้ามได้ และเปิดโอกาสให้เกิดการทดลอง ช่วงเวลาดังกล่าวสอดคล้องอย่างสมบูรณ์กับช่วงการปรับตัวที่ยืดเยื้อ ซึ่งเป็นช่วงเวลาหลายปีที่วิธีการแบบเดิมๆ ล้มเหลวซ้ำแล้วซ้ำเล่า และวิธีการที่ไม่เป็นไปตามแบบแผนจะได้รับการทดสอบอย่างแท้จริงเป็นครั้งแรก

เรายังไปไม่ถึงจุดนั้น แต่แรงกดดันเชิงโครงสร้างที่ชี้ไปในทิศทางนั้นกำลังเพิ่มขึ้น ไม่ได้ลดลง และแตกต่างจากการเปลี่ยนแปลงครั้งก่อนๆ การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้มีกำหนดเส้นตายที่ไม่อาจต่อรองได้ ซึ่งกำหนดโดยหลักฟิสิกส์ ไม่ใช่นโยบาย

เศรษฐศาสตร์เพื่อความอยู่รอดมีลักษณะอย่างไร

หากมนุษยชาติจะอยู่รอดได้ด้วยการนำรูปแบบเศรษฐกิจที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิงมาใช้—และผมคิดว่าเราจะทำได้ แม้จะไม่ใช่เรื่องราบรื่น—มันจะไม่เกิดขึ้นเพราะตลาดล่มสลายจนเกิดความโกลาหล แต่จะเกิดขึ้นเพราะตลาดหยุดเป็นหลักการจัดระเบียบหลักสำหรับระบบที่สำคัญต่าง ๆ

ตัวบ่งชี้เบื้องต้นเริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว หากคุณรู้ว่าจะมองหาที่ไหน เงินทุนเริ่มเปลี่ยนทิศทางจากการขยายตัวไปสู่การปรับตัว—การเสริมสร้างโครงสร้างพื้นฐาน การย้ายสินทรัพย์ การสร้างความยืดหยุ่น แทนที่จะมุ่งเน้นผลตอบแทนระยะสั้นสูงสุด ไม่มีใครประกาศการเปลี่ยนแปลงนี้ เพราะมันฟังดูเหมือนการป้องกัน และการป้องกันฟังดูเหมือนการพ่ายแพ้ แต่สิ่งนี้กำลังเกิดขึ้นในระดับเล็กๆ ในการตัดสินใจอย่างเงียบๆ ของผู้ที่บริหารจัดการเงินทุนระยะยาวซึ่งเข้าใจสิ่งที่กำลังจะเกิดขึ้น

ตัวชี้วัดกำลังเปลี่ยนจาก GDP ไปสู่การวัดความเป็นอยู่ที่ดีที่แท้จริง ความมั่นคงของทรัพยากร และเสถียรภาพของระบบ แม้จะไม่ใช่ทุกที่และยังไม่เด่นชัด แต่ก็กำลังได้รับความชอบธรรมในแบบที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนเมื่อสิบปีก่อน แรงงานได้รับการประเมินค่ามากขึ้นในด้านการดูแล ซ่อมแซม และฟื้นฟู มากกว่าแค่ผลผลิตและประสิทธิภาพ เช่น การดูแลสุขภาพ การศึกษา การบำรุงรักษาโครงสร้างพื้นฐาน การฟื้นฟูระบบนิเวศ ภาคส่วนเหล่านี้กำลังเติบโต ในขณะที่อุตสาหกรรมการสกัดทรัพยากรกลับชะงักงัน และนี่ไม่ใช่เรื่องชั่วคราว

การเงินเริ่มทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับกิจกรรมที่ก่อให้เกิดผลผลิต แทนที่จะเป็นเป้าหมายในการแสวงหาผลประโยชน์เพียงอย่างเดียว อีกครั้ง นี่เป็นเรื่องเล็กน้อยและเป็นที่ถกเถียงกัน และมักจะล้มเหลว แต่ทิศทางนั้นชัดเจน คำถามคือระยะเวลา ไม่ใช่เส้นทาง

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้เกิดขึ้นอย่างช้าๆ ไม่สม่ำเสมอ และเผชิญกับการต่อต้านอย่างรุนแรงจากกลุ่มผลประโยชน์เดิมที่เข้าใจอย่างถูกต้องว่า การเปลี่ยนผ่านกระบวนทัศน์หมายความว่าอำนาจและความมั่งคั่งของพวกเขาไม่ได้มั่นคงอย่างที่คิด แต่การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้เกิดขึ้นเพราะแรงกดดันเชิงโครงสร้างยังคงอยู่ และแรงกดดันเหล่านั้นก็ทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ เมื่อเวลาผ่านไป

ทางเลือกที่เราไม่ได้พูดถึง

นี่คือข้อสรุปที่อธิบายสถานการณ์ปัจจุบันได้: จุดสูงสุดของตลาดในปัจจุบันแสดงถึงความหมดสิ้นของแบบแผนการเติบโตแบบแสวงหาผลประโยชน์ที่ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่ามีทรัพยากรไม่จำกัด ต้นทุนถูกผลักภาระออกไปภายนอก และความมั่นคงถาวร การปรับตัวที่จะเกิดขึ้นไม่ใช่แค่ด้านการเงิน แต่เป็นการปรับตัวของอารยธรรม—เป็นการประเมินค่าใหม่ที่ยืดเยื้อในขณะที่เราเรียนรู้ร่วมกันว่าอะไรคือสิ่งที่มีคุณค่าที่แท้จริงภายใต้ข้อจำกัดใหม่ๆ การเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศเป็นปัจจัยบังคับที่ไม่สามารถต่อรองได้ ซึ่งทำให้แบบแผนเดิมใช้การไม่ได้อย่างแท้จริง และระยะเวลาการปรับตัวที่ยาวนานสร้างทั้งความจำเป็นและพื้นที่สำหรับแบบจำลองเศรษฐกิจแบบฟื้นฟูที่มุ่งเน้นความยืดหยุ่นมากกว่าการเพิ่มผลกำไรสูงสุด

นี่ไม่ได้หมายความว่าอารยธรรมจะล่มสลาย มันต้องการการปรับทิศทางใหม่—การปรับทิศทางที่ยากลำบาก มีค่าใช้จ่ายสูง และก่อให้เกิดความขัดแย้งทางการเมือง แต่ก็เป็นการปรับทิศทางอย่างแน่นอน ผู้คนปรับตัวเข้ากับสภาวะใหม่ได้ตลอดเวลา เราค่อนข้างเก่งในเรื่องนี้เมื่อเรายอมรับว่าสภาวะเดิมจะไม่กลับมาอีกแล้ว

ตัวแปรที่ยังหาข้อสรุปไม่ได้ไม่ใช่ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะเกิดขึ้นหรือไม่ แรงกดดันเชิงโครงสร้างนั้นมากมายมหาศาลและกำลังทวีความรุนแรงขึ้น ตัวแปรที่ยังหาข้อสรุปไม่ได้คือ ตลาดและสถาบันทางการเมืองจะยอมรับการเปลี่ยนแปลงนี้โดยสมัครใจและจัดการอย่างรอบคอบ หรือจะต่อต้านความเป็นจริงจนกว่าความเป็นจริงจะบีบบังคับให้เกิดการปรับตัวผ่านวิกฤต

ไม่ว่าจะอย่างไรก็ตาม เราจะไม่กลับไปสู่สมมติฐานที่ขับเคลื่อนการขยายตัวในช่วง 250 ปีที่ผ่านมา จุดสูงสุดสุดท้าย หากนั่นคือสิ่งที่เรากำลังประสบอยู่ ไม่ได้หมายถึงจุดจบของตลาดหรือระบบทุนนิยม แต่เป็นจุดจบของรูปแบบทุนนิยมเฉพาะรูปแบบหนึ่งที่ตั้งสมมติฐานว่าไม่มีข้อจำกัดที่เรากำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปยังคงเกี่ยวข้องกับตลาด นวัตกรรม และการจัดสรรเงินทุน แต่จุดประสงค์ของเครื่องมือเหล่านั้น ข้อจำกัดในการใช้งาน และตัวชี้วัดความสำเร็จจะแตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง นี่ไม่ใช่ความเสื่อมถอย แต่เป็นการวิวัฒนาการภายใต้แรงกดดัน ซึ่งเป็นวิธีการทำงานของระบบที่อยู่รอดได้จริง ๆ

คำถามคือเราจะวิวัฒนาการอย่างมีสติหรือถูกลากเข้าไปสู่อนาคตที่เราปฏิเสธที่จะเตรียมตัวรับมือ ผมอยู่มานานพอที่จะรู้ว่าควรเดิมพันกับธรรมชาติของมนุษย์ไปในทิศทางไหน แต่ผมก็อยู่มานานพอที่จะรู้ว่าบางครั้งเราก็ทำให้ตัวเองประหลาดใจเมื่อเดิมพันสูงขึ้น

คราวนี้เดิมพันสูงกว่าที่เคย และผลกรรมจากการแสร้งทำเป็นไม่รู้ไม่เห็นกำลังจะมาถึงเร็วกว่าที่คนส่วนใหญ่คาดคิด

เกี่ยวกับผู้เขียน

โรเบิร์ต เจนนิงส์ เป็นผู้จัดพิมพ์ร่วมของ InnerSelf.com ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่อุทิศตนเพื่อเสริมพลังให้กับบุคคลและส่งเสริมโลกที่เชื่อมโยงกันและเท่าเทียมกันมากขึ้น Robert ซึ่งเป็นทหารผ่านศึกจากกองนาวิกโยธินสหรัฐและกองทัพบกสหรัฐ ได้นำประสบการณ์ชีวิตที่หลากหลายของเขามาใช้ ตั้งแต่การทำงานในด้านอสังหาริมทรัพย์และการก่อสร้าง ไปจนถึงการสร้าง InnerSelf.com ร่วมกับ Marie T. Russell ภรรยาของเขา เพื่อนำเสนอมุมมองที่เป็นรูปธรรมและมีเหตุผลต่อความท้าทายในชีวิต InnerSelf.com ก่อตั้งขึ้นในปี 1996 และแบ่งปันข้อมูลเชิงลึกเพื่อช่วยให้ผู้คนตัดสินใจเลือกสิ่งที่มีข้อมูลและมีความหมายสำหรับตนเองและโลกนี้ มากกว่า 30 ปีต่อมา InnerSelf ยังคงสร้างแรงบันดาลใจให้เกิดความชัดเจนและเสริมพลัง

 ครีเอทีฟคอมมอนส์ 4.0

บทความนี้ได้รับอนุญาตภายใต้สัญญาอนุญาตครีเอทีฟคอมมอนส์แบบแสดงที่มาร่วมแบ่งปันแบบเดียวกัน 4.0 แอตทริบิวต์ผู้เขียน Robert Jennings, InnerSelf.com ลิงค์กลับไปที่บทความ บทความนี้เดิมปรากฏบน InnerSelf.com

สรุปบทความ

จุดสูงสุดของตลาดในปัจจุบันอาจเป็นมากกว่าแค่ความเกินดุลตามวัฏจักร—มันอาจบ่งบอกถึงการหมดสิ้นของสมมติฐานหลักของระบบทุนนิยมอุตสาหกรรมเกี่ยวกับทรัพยากรที่ไม่มีที่สิ้นสุดและต้นทุนที่ถูกผลักภาระออกไปภายนอก การเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจนี้ถูกบังคับโดยข้อจำกัดด้านสภาพภูมิอากาศที่ตลาดไม่สามารถกำหนดราคาได้โดยใช้กรอบการทำงานแบบเดิม การทำความเข้าใจจุดสูงสุดของตลาดนี้ในฐานะจุดเปลี่ยนของอารยธรรม แทนที่จะเป็นฟองสบู่อีกครั้ง จะเผยให้เห็นว่าเหตุใดการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่จะเกิดขึ้นจึงเกี่ยวข้องกับการปรับทิศทางอย่างต่อเนื่องไปสู่ระบบที่ฟื้นฟูได้ แทนที่จะเป็นการล่มสลายอย่างฉับพลัน คำถามที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขไม่ใช่ว่าจุดสูงสุดของตลาดนี้เป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานหรือไม่ แต่เป็นว่าการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจเกิดขึ้นจากการปรับตัวอย่างมีสติหรือผ่านการเรียนรู้จากวิกฤตการณ์ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ไม่ว่าในกรณีใด เรากำลังเฝ้าดูวิวัฒนาการภายใต้แรงกดดัน ไม่ใช่จุดจบของตลาด แต่เป็นจุดจบของกระบวนทัศน์ที่สมมติว่าขีดจำกัดของโลกไม่มีผลบังคับใช้

#MarketPeak #EconomicTransition #IndustrialCapitalism #ParadigmShift #RegenerativeEconomics #ClimateEconomics #SystemicChange #FinancialMarkets #ElliottWave #LateStageCapitalism #ResilienceEconomics #EconomicReorientation